国际年终报道 “滞胀”风险下全球经济复苏承压-当前热门

在经历了前一年的艰难复苏后，2022年，世界经济再次步入危机边缘。世纪疫情跌宕反复、地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重冲击下，全球经济增长预期大幅下滑。为对抗高通胀，各国央行纷纷开启加息周期，加快货币政策紧缩步伐，进一步拖累了经济复苏进程。在不确定性显著增加、下行压力不断加大的背景下，全球经济面临滞胀威胁，衰退风险持续升温。

经济增长放缓

2022年，国际环境日趋复杂，新旧挑战不断涌现，各种矛盾日益突出，不稳定性不确定性明显增加，给世界经济复苏蒙上了一层又一层阴影。

(相关资料图)

2022年，接连不断的疫情冲击导致全球供应链恢复缓慢，供求矛盾加剧，大宗商品价格快速上涨并传导至消费品价格，通胀压力持续上升。在全球疫情大流行背景下，国际政策协调也陷入困局，各国救助政策的内在竞争性凸显，全球经济局势更加复杂严峻。

乌克兰危机是今年最大的“黑天鹅”事件之一。自年初爆发以来，乌克兰危机不断升级，美欧与俄之间由此展开的制裁战持续至今。在此影响下，全球能源、粮食、金属等大宗商品供给受阻，价格大幅波动，进一步推升了高通胀压力，也给全球产业链供应链带来新一波冲击，全球贸易、投资和金融体系的碎片化风险增加。尤其是俄罗斯能源出口减少导致欧洲能源危机愈演愈烈，市场普遍认为，欧洲国家将持续受到严重能源短缺的威胁。

这一年里，全球性高通胀“灰犀牛”来势汹汹，冲击国际贸易和投资，拖累世界经济复苏步伐。受疫情初期发达国家货币“大放水”后遗症延续、供应链恢复缓慢、地缘政治紧张局势加剧等因素影响，全球通胀水平持续上涨。欧美日等发达国家通胀率达到几十年来最高水平，发展中国家通胀形势则更加严峻。

在此背景下，全球经济增速将出现大幅放缓已成为共识。经济合作与发展组织（经合组织）11月发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，其中美国和欧洲经济增长急剧放缓。国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望报告》预计，2022年全球经济将增长3.2%，其中发达经济体预计将增长2.4%，新兴市场和发展中经济体预计将增长3.7%。世界银行6月发布的《全球经济展望》报告则预计，全球增长率将从2021年的5.7%大幅放缓至今年的2.9%。

不少分析指出，当前全球经济面临诸多挑战，导致年初以来经济增长预期一路下滑，由于结构性问题短期内难以改善，未来经济增长前景还将继续受到影响。

激进“加息潮”负面效应显现

面对持续的高通胀压力，今年以来，多国央行收紧货币政策，持续上调利率，“加息竞赛”的浪潮席卷全球。根据各央行官网消息及Wind数据等不完全统计，今年共有约60家全球主要央行实施加息，累计加息超300次。

美国等主要发达经济体是此轮激进“加息潮”的主导者。今年3月以来，美联储已连续七次上调利率水平，累计加息425个基点。今年7月至今，欧洲央行连续四次加息，共加息250个基点。英国央行、澳大利亚央行、韩国央行等今年也已多次加息，加拿大央行、瑞典央行、匈牙利央行等都曾单次加息100个以上基点。

为遏制通胀加剧、资本出逃、本币贬值，新兴市场经济体也被迫进入加息通道。巴西央行今年加息五次，累计加息450个基点。印度央行年内加息五次，累计加息225个基点。一些国家甚至出现暴力加息行为，如阿根廷年内加息九次，累计加息3700个基点，6月乌克兰大幅加息1500个基点，津巴布韦更是激进加息12000个基点。

世界银行研究指出，全球央行今年一直在以过去50年未曾见过的同步程度加息，这一趋势可能会持续到明年。投资者预计，到2023年，全球货币政策利率平均水平将升至近4%，比2021年高出逾2个百分点。

值得警惕的是，激进“加息潮”正导致全球经济风险上升。随着全球同步快速上调利率，流动性显著收紧，资本开始逃离股票等风险资产，转而流向其他避险资产，全球金融市场波动加剧，对遏制经济增长前景的“副作用”开始显现。

不仅如此，随着美联储大幅加息，美元走强带来的汇率“剪刀差”正通过通胀“收割”世界。由于全球非美货币遭遇不同程度的贬值，其他国家进口以美元计价的大宗商品势必成本上涨，加剧其自身通胀。以美元计价的国际粮价和能源价格高企，还可能带来广泛的粮食安全问题甚至社会动荡。

此外，在美元升值背景下，大量资本回流美国，以美元计价进行借贷的国家清偿债务压力骤增。国际金融协会报告显示，今年第三季度新兴市场债务与国内生产总值（GDP）之比回升至纪录高位。据英国《金融时报》报道，与国际金融危机之前相比，一些低收入国家更加脆弱，可能在全球紧缩潮背景下陷入债务困境。

观察人士认为，美国等发达经济体激进“加息潮”正导致世界经济放缓、金融环境收紧，给新兴市场和发展中国家，尤其是欠发达国家带来巨大冲击。发达经济体应充分考虑货币政策外溢效应，而新兴经济体等则需采取积极措施应对风险。

警惕“滞胀式”衰退风险

在多重因素交织影响下，全球经济下行风险不断攀升，加剧了市场对全球经济前景的担忧。许多机构预测，2023年，全球经济将延续低增长态势，且增速进一步放缓的可能性在增大。

经合组织和联合国贸发会议均预测，2023年全球经济增长率将放缓至2.2%。世界黄金协会则预计，明年全球GDP将仅增长2.1%。IMF总裁格奥尔基耶娃日前透露，根据IMF对2023年全球经济增长最新预期，增速降至2%以下的概率目前已升至25%。据《金融时报》报道，全球经济增速通常在3.5%至4%之间，IMF将低于2.5%的增速定义为全球经济衰退。

有分析指出，随着增长疲弱叠加通胀高企，全球经济可能出现“滞胀”，在更糟糕的情况下，甚至可能出现经济衰退。

世界银行曾警示“滞胀”风险，称乌克兰危机造成地区经济增长严重放缓，并放大了供应链瓶颈、通胀飙升等疫情带来的问题。该行在其最新研究报告中称，全球央行同步加息可能让世界经济在2023年走向衰退，甚至可能导致新兴市场和发展中经济体出现金融危机、受到持久伤害。

不少分析也指出，当前全球经济增长已经放缓，激进的货币紧缩政策可能会使经济陷入衰退。美国《纽约时报》表示，美联储加息造成多国通胀迅速攀升，债务规模不断扩大，全球经济严重衰退的风险加大。随着金融状况恶化和信心下滑，实体经济恶化可能会随之而来。

另一方面，在物价上涨、债务风险攀升的背景下，不少国家也在收紧财政政策。如英国政府将在未来几年内提高税收和减少财政支出，分析人士认为此举将进一步加剧英国经济困境。

世界银行表示，全球货币和财政政策的同步收紧为世界50年来罕见，明年全球经济衰退的风险处于上升通道。

据IMF预计，全球约三分之一的经济体今年或明年将出现经济萎缩，数十个经济体可能出现“技术性衰退”，即实际国内生产总值至少连续两个季度萎缩。目前，美国经济已陷入技术性衰退。英国预算责任办公室预测，从2022年第三季度开始，英国经济将进入持续一年多的衰退。欧元集团也表示，欧元区和欧盟大多数成员国经济今年冬季也将面临技术性衰退风险。

关键词： 世界经济 经济增长 新兴市场 世界银行 货币政策