交易所债券做市业务6日启动 提高流动性和定价效率

本报记者 邢 萌 吴晓璐

2月3日，证监会表示，目前，债券做市业务各项准备工作已全部就绪，将于2月6日正式启动，首批共有12家证券公司参与做市。当日，沪深交易所同步发布上线公告。

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接受《证券日报》记者采访的专家表示，债券做市业务启动后将提高二级市场流动性，完善价格发现机制，提高二级市场定价效率，有助于提高市场稳定性，充分发挥交易所债券市场功能，进一步促进债券市场对实体经济的支持作用。

降低债券发行成本

近年来，交易所债券市场运行平稳，市场运行质量进一步提高。2022年1月份，沪深交易所发布新债券交易规则，并在其中同时发布了债券做市业务指引，为债券做市业务提供了制度基础。其中，结合债券市场特点引入分层机制，债券做市商可自主选择作为主做市商为基准做市债券品种提供持续做市服务，也可以选择作为一般做市商为自选债券品种开展做市业务。首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种。

此外，围绕做市标的，中证指数有限公司开发了“上证基准做市国债指数”和“上证基准做市公司债指数”，并已于2月3日正式发布，指数标的券为上交所基准做市债券。

“交易所债券做市业务启动对于提高交易所债券市场流动性、完善价格发现机制有积极作用。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，做市业务启动后，交易所利率债和高等级信用债的流动性将提升。

东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰对《证券日报》记者表示，相比而言，债券市场流动性偏弱，交易价格不连续，而做市商通过持续双边报价，方便交易达成，有助于提高市场流动性。

“做市商的连续报价为市场提供价格引导，吸引投资者参与交易，有利于形成反映市场供需的债券价格，提高市场定价效率，促进债券市场的价格发现。”于丽峰说。

债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。证监会表示，推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。

提高市场各方获得感

交易所债市启动做市业务，有利于债市稳定，提高市场各方的获得感。于丽峰表示，当重大事件发生导致价格发生剧烈波动时，市场上的单边交易行为增加，流动性趋于下降，在这种情况下，通过做市商连续报价促进成交实现，有利于提高流动性，减少市场恐慌，稳定市场信心。

对于投资者而言，市场流动性和定价效率的提升有助于降低交易成本，提升投资收益；对于债券发行人来说，二级市场流动性提升和流动性溢价的下降有利于提高一级市场需求和降低发行价格；对于做市商来说，通过合理的买卖价差设置可以获取一定的做市收益。

证监会表示，下一步将认真贯彻落实党的二十大提出的“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的部署，持续加强交易所债券市场建设，指导沪深交易所平稳有序开展债券做市业务，更好服务经济高质量发展。

上交所表示，下一步，将稳步推进债券做市业务，扩大做市商群体，拓宽做市券种范围，持续完善债券做市支持机制。以此为契机，进一步深入推进债券交易机制改革优化，以持续的产品创新与机制创新不断提高市场效率和流动性水平，进一步激活市场发展动力，持续完善买方市场建设，扎实推动交易所债券市场高质量发展，更好地服务实体经济。

深交所表示，接下来将积极引导做市机构在控制风险的基础上规范开展债券做市业务，及时总结做市业务经验，持续优化做市交易机制，协同各方推动丰富完善做市商支持机制，着力激发市场活力、发挥市场功能、凝聚市场合力，不断提升交易所债券市场服务实体经济质效。

关键词： 债券市场 价格发现 实体经济 二级市场 证券日报