全球快报:多家券商2023年“探春” 风险偏好有望抬升 把握低估值成长主线

多家券商近期召开2023年春季策略会或发布相关研究报告。经历1月的快速拉升后，2月A股市场出现区间震荡态势，从多位业内人士发布的观点看，整体上对后市走势仍持较为积极的态度，预测整个A股市场的风险偏好在未来两、三个月抬升，全年市场呈现“N”型走势，风格上依然以成长为主；从配置角度出发，高端制造、数字经济、互联网平台、传媒等行业的投资机会值得把握。

全年或呈“N”型走势

(资料图)

A股2023年初以来的强劲上行态势在2月放缓，在经历阶段性横盘震荡后，2月20日三大股指集体大涨，2月21日沪指时隔近7个月再度收复3300点关口。展望后市，2023年“春季行情”能否延续？

“今年全年对A股市场持相对积极看法，行情整体上可分为三个阶段，其中2022年11月中旬到2023年一季度市场出现阶段性机会；此后市场出现边际性变化，可能导致市场波动幅度增加，时间将持续数月。”在中金公司研究部策略分析师李求索看来，今年4、5月后，市场或进入行情的第三阶段，如果国内经济能够出现更为明显的实质性企稳迹象，A股市场也将重新迎来升势。“届时市场出现的将是更为明显的反转行情，而不是此前第一阶段的反弹行情。”

对于此前市场出现的短期回调，国泰君安证券研究所所长黄燕铭认为：“考虑到疫情、政策和经济基本面的不确定性正在逐渐消失，风险评价下行和风险偏好上升将成为今年A股市场的主要动力。从全年维度看，市场将呈现‘N’型走势，其中第一波行情是2022年四季度到2023年1月、2月，这主要是经济恢复特别是消费恢复带来的投资机会；而在未来两三个月，整个A股市场的风险偏好有望急剧抬升。”

在普遍乐观预期中，也有部分谨慎观点存在。民生证券首席策略分析师牟一凌认为，中短期仍然需要考虑债务扩张的相关问题，“当下市场主流投资者都认为房地产行业回不到过去了，但却没有准备好迎接资产负债表驱动因素变化带来的流动性波动。”

成长风格或贯穿全年

2023年以来，以TMT为代表的成长风格领涨市场，但近期市场步入震荡区间，成长风格有所降温，煤炭、钢铁等价值板块再度走强。展望后市，市场会否再现“风格切换”？

东北证券策略组首席分析师邓利军认为，只有在企业业绩和信用均下行时，整体市场风格才会偏向价值，考虑到2023年没有处于企业业绩和信用“双杀”的时间段，因此今年大多数时候都是成长风格占优。“考虑到春季行情中计算机和传媒等TMT行业的估值修复已较为明显，后续成长风格中的低位行业可能补涨，如新能源、军工行业等。”

李求索同样看好成长风格后市表现，并建议当前应增加对小盘成长风格的配置，且比起新能源、半导体、军工行业，他更推荐互联网和医药方向的机会。“2019年之后，互联网、医药行业开始出现边际调整，虽然2022年底以来出现一定程度反弹，但是仍然有后续空间，投资者需关注未来是否会出现一些政策预期，包括来自行业基本面的支持。”

德邦证券首席策略分析师吴开达同样看好小盘股的后续表现。他认为：“2020年中到2021年初的‘核心资产’概念以及2022年疫情的扰动导致中小市值公司估值出现回落，对应的中证500与中证1000指数估值来到历史较低水平，展望后市，小市值估值相对上升空间充足；此外，‘专精特新’板块估值整体已来到历史较低位，基于业绩增速较快的背景，2023年有望迎来估值和业绩双击局面。”

聚焦低估值高景气方向

在整体看好A股上涨趋势和成长风格的同时，配置上有哪些行业板块更值得关注？

邓利军认为，高端制造和数字经济是加快构建现代化产业体系的重要抓手，当前政策支持发力明显，数字经济景气度快速提升，受到产业经济和信贷政策双重支撑，综合业绩、机构持仓、估值和市场情绪来看，TMT、高端制造、新能源板块有望在春季行情中占优。对于大消费方向，邓利军认为，食品饮料板块的主力是白酒公司，行情顺序应是高端白酒早于次高端白酒；与居民相关的后周期消费，如旅游、商贸零售等方向可能要到下半年才会逐步恢复。

对于2023年的投资机会，黄燕铭认为，前半阶段占优的是以消费为主的价值型股票，后半阶段将会是“前期科技应用，后期科技制造”的科技板块爆发期。“未来这段时间，科技应用重点机会集中在三个方向。一是计算机，包括人工智能、信创等；二是互联网平台；三是新能源，重点是在新领域，比如钠电、其他的新应用等。”

吴开达提示，重点可关注六大具体方向：“一是电子中的半导体、消费电子、光学光电子；二是电力设备中的电机、风电设备、电池；三是机械设备中的通用设备、自动化设备；四是计算机中的软件开发、IT服务、计算机设备；五是国防军工中的航空装备、航海装备；六是传媒中的游戏、数字媒体。”

关键词： 风险偏好 投资机会 更为明显 资产负债表 经济基本面