纷乱复杂下的确定性！|天天观察

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(资料图片仅供参考)

当前的市场面临着一个非常复杂境况，新的变量不断出现，并相互作用产生新的因变量，要试图解释清楚当前发生的一切就已经非常不容易，而要在这诸多变量中找到确定性，并指导与正确的操作更是需要智慧和胆识。

我们先来解决第一个问题，当前市场发生了什么。

昨天出现的两个新变量：

第一，瑞信暴雷，两个诱发点，瑞信全年业绩亏损声明，其大股东沙特国家银行的拒绝向其提供援助，这个事件的发生让正在愈合伤口的美银行业再度遭受重创，流动性危机、系统性风险预期再度提升；

第二，昨天晚间，美公布了二月份PPI数据，环比、同比均超预期下降，2月PPI环比下降0.1%，预估为0.3%，前值为0.7%；美国2月PPI同比增长4.6%，预估为5.4%，前值为6.0%。

按说这个数据出来应该是有利于美联储放缓加息幅度的，那么对于市场来说，应该是利好，但是，这个数据出来之后，美股相关指数并未出现上涨甚至还有下跌的表现。

怎么理解这个问题呢？

其实，针对这个问题我们这两天已经有预判，其实就是我们预计的第二类情况出现了，只不过比我们预期的要提前了很多。（详见文章《保持乐观！》）

也就是说，PPI当前的超预期下行，其实引发了市场衰退的担忧，叠加瑞信暴雷，所以，即便下一步美联储放缓加息预期增加，市场也无法解读为利好。

但是，昨晚又有一个诡异的情况发生，就是如果下一步美联储要放缓加息，且美经济有衰退风险，但为什么美元指数是上涨的呢？

通过观察汇率市场发现，美元指数上涨主要是欧洲货币贬值导致的，也就是说，市场资金担心欧洲由于瑞信市场引发系统性风险，从而流入到美元避险，且黄金也出现了上涨，说明确实是避险情绪增加导致。

而我们看人民币与美元的汇率波动是很小的，所以，美元指数上涨并非美元单方面升值带来的。

那么，问题又来了，美元现在安全吗？我认为答案是显而易见的，但是，欧洲资金选择进入美元也是无奈之举，因为从全球范围来说，美元的流动性还是最好的。

我们昨天文章也讨论A股和美股的比较性优势，所以，我个人认为，美元只是个中转站，下一步真正的避险资产是人民币和A股，这个就是我想说，在当前市场我们应该看到的确定性的东西。

再度重申A股的四大核心逻辑：

1）经济基本面复苏预期，从1-2月份的经济数据来看，我们的复苏是在实际推进的，虽然是弱复苏，但是环比的改善还是显著的，高盛也在昨天把我们的GDP增速从5.5%提升到了6%；

2）流动性合理充裕，经济基本面复苏没有流动性宽松环境市场也难有表现，但是今年我们的经济工作定调就是流动性合理充裕，从1-2月份的M2数据我们也看到了央妈保障流动性的决心；

3）zc端转向，从去年到今年我们的工作重心有了重大转变，今年的工作的重点就是把经济搞上去，那么从zc的角度来说，就会有从紧到松的转变，让能够去创造稳定、创造增量的行业尽最大可能去做出贡献；

4）最后，也是最核心的一点是估值，当前上证3300点不到，巴菲特指数为70%，这些指标都说明了当前市场的估值处于一个极低的水平。

所以，综合来说，全球找不到比A股逻辑更顺畅的市场，即便外围的不确定性对我们会有影响，但是基于比较性优势，我们还有成为全球资金避风港的巨大潜质。

所以，这个时候，尽管全球市场，包括A股市场都很悲观，但是我还是要从不确定性中找到确定性，并且做出正确的操作策略，就是别人恐惧我贪婪，现在就是应该积极布局的阶段。

另外，今天CXO板块再度出现大跌，相关讨论我们移步至圈子，有兴趣的朋友可以加入解锁。（点击加入）

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以下为市场评估表：

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