每日观点：固定收益市场每周观察

资金面方面：

(资料图)

本周（4月10日至4月14日）央行公开市场共有290亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作540亿元，本周净回笼资金为250亿元。

本周资金面整体平稳。截至本周五，R001上行21BP至1.7128%，R007下行14BP至2.1342%，GC007下行10BP至2.099%。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为 7.26万亿元，日均量较上周减少 0.28万亿元（上周为7.53 万亿元）

同业存单：

本周，同业存单净融资规模为1，459.10亿元，发行总额达7，261.80亿元，平均发行利率为2.5658%（上周为2.4910%，上行7bp），到期量为5，802.70亿元。未来三周，将分别有5，598.70亿元、5，611.40亿元、796.30亿元的同业存单到期。

宏观数据方面：

本周公布3月通胀、社融及贷款和进出口数据。

通胀方面，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比下降0.3%，已连续三个月呈回落趋势；核心 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.1个百分点；3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。整体而言，3月物价较弱、结构分化，服务消费好于商品消费。

金融数据方面，3月我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%，延续高增长态势。3月金融数据表现较好，主要原因是今年以来受政策指导，货币信贷投放节奏明显前置，供给侧恢复斜率快于需求侧，随着地产高频数据边际走弱，未来企业及居民融资需求能否持续仍待验证。

进出口数据方面，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。从出口国来看，3月我国对东盟出口高增35.4%，比上月提高2个百分点，对俄罗斯和中国香港出口高达136.4%及20%，较上月分别上行100多个百分点和14个百分点，对这三个国家的出口政府基本贡献了70%的增长，是拉动出口大幅增长的主要原因。3月出口数据明显好于预期，一方面受低基数影响，疫情累计需求释放，另一方面显示外需韧性仍强，未来随着海外紧缩政策影响落地，出口随着外需走弱而走弱概率较大。海外方面，美国通胀走低但黏性仍在。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的 5.2%，创 2021 年 5月以来最低，为连续第 9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。但3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%。

利率债方面：

本周利率债收益率继续下行，国债期货收涨。市场前期对于出口下行的预期较足，本周公布的进出口数据明显好于预期，下周国家统计局将公布一季度经济数据，一旦数据超预期，会有预期差交易机会出现。下周重点关注一季度经济数据及 MLF 操作情况。

利率债具体表现：国债方面，中债10年期国债到期收益率周五报 2.8281%，全周下行1.83BP。中债1年期国债到期收益率周五报2.2091%，下行1.87BP.

国开方面，中债10 年期国开到期收益率周五报 3.0051%，全周下行 1.65BP。国债期货方面，10年期主力合约全周涨0.23%，5年期主力合约全周涨0.08%。

信用债方面：

一级市场：4月9日至4月15日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行 3662.34 亿元，周环比上升 61.46%；总偿还额 3010.57亿元，净融资651.77亿元。城投债共发行194只，发行金额846.54亿元。

二级市场：4月9日至4月15日信用债共成交 11322.82亿，其中企业债483.66亿、公司债3708.81亿、中期票据3639.92亿、短融2529.94亿、PPN960.49亿。

收益率方面：本周信用债收益率走势分化，城投债下行为主。城投方面，6个月下行0-2BP，1年期下行2-5BP，3年期下行2-6BP，5年期下行1-4BP；中票方面，6个月除AAA外上行1.78BP，1年除AAA外上行0.06BP；3年期下行1-5BP：5年下行2-5BP。

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