五粮液牛年稳中有进 虎年高质量增长可期

“2021年，公司实现了业绩、品牌价值、企业形象稳步提升。公司产品结构优化、品牌推广、渠道建设升级、消费者培育、数字化转型、厂商关系提升等方面均取得了新突破。”这是五粮液在“第二十五届12·18共商共建共享大会”上释放的信息。

“即将过去的2021年，是五粮液创新发展、转型发展、跨越发展的关键一年。”五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光在会上表示，公司进一步聚焦主业、做强主业，持续补短板、拉长板、升级新动能，以高质量的市场份额提升为统领，抢抓行业结构性繁荣的机遇，取得稳中有进的新发展，实现“十四五”的良好开局。

 2021年稳健收官

各项指标亮丽

“时代是出卷人、厂商是答卷人、消费者和投资者是阅卷人。”五粮液集团公司总经理、股份公司董事长曾从钦在《五粮液2021年度营销工作报告》中如此表示。

曾从钦表示，2021年，公司市场份额、产品动销等各项营销指标均取得稳步增长，圆满完成了全年经营目标任务。

具体来看，五粮液核心大单品第八代五粮液实现“价稳量升”，整体量价保持良性，经典五粮液成功导入市场，个性化产品如牛年纪念酒等也悉数亮相；系列酒“优势聚焦”趋势明显，浓香公司完成四大全国性战略品牌、区域重点品牌和部分总经销品牌的优化升级。

渠道上，公司努力提升终端服务能力，推进主品牌和系列酒KA渠道供应链整合，优化渠道精细化服务，积极探索电商合作，加强团购网络建设。此外，公司在北上广深等8个高地市场和14个省会级重点市场取得进一步开拓，实现较好的市场增长。

品牌方面，2021年，在“品牌金融”（BrandFinance）发布的《2021年度全球最具价值烈酒品牌50强》中，五粮液以23.5%的增幅排名第2位，继续保持AAA最高评级。在世界品牌实验室发布的《世界品牌500强》中，排名第251位，同比提升21位，增速居食品饮料行业第一；在《中国500最具价值品牌》中，以14.6%的增幅排名第17位，同比提升2位。

此外，五粮液致力于中国白酒国际化发展，频频亮相博鳌亚洲论坛、APEC峰会、进博会等世界舞台，进一步扩大了五粮液的世界品牌效应。

事实上，自2017年启动二次创业新征程以来，五粮液发展动力足、势头强，这从五粮液近5年的业绩数据中可以看到。当前在高质量发展的引领下，五粮液稳字当头、稳中有进，除了核心管理层对五粮液战略战术把握正确外，还有就是这个时代赋予的重大机遇。《证券日报》记者据Choice数据统计显示，自2021年1月1日至12月21日，一共有166份针对五粮液的券商研究报告发布，分析师纷纷给予五粮液“维持买入”的评级。仅12月份就有12份券商研报发布，分析师均看好五粮液的未来发展，纷纷给出五粮液“买入”“强推”的评级。

 紧抓时代机遇

高质量发展仍在路上

纵观国内整个大消费行业，消费者对于品质的追求越来越高，对于好酒的需求越来越大。做好做大好酒市场逐步成为行业共识，而拥有品牌及品质优势的五粮液，无疑会享受到这个时代及行业结构性增长的红利。

从19家A股上市公司三季报数据中可以看出，高端白酒业绩保持了稳健增长。高质量白酒市场需求紧俏是不争的事实，作为白酒龙头企业的五粮液，不仅是行业的风向标，更是行业健康稳健发展的引领者。

“2022年是‘十四五’规划纵深推进之年，虽然外部形势更趋复杂和不确定，但我国经济韧性强、长期向好的基本面没有改变，机遇与挑战并存，总体上，机遇大于挑战。”五粮液方面表示，优质白酒仍是行业中较好的赛道。

在五粮液看来，白酒行业成长逻辑支撑强，消费升级仍是长期趋势，城镇化率还在进一步提升，都将有力支撑白酒行业的结构性增长。白酒消费需求刚性强。白酒向优势品种、优势产能、优势产区集中成为新常态，龙头企业和优势名酒将持续分享行业结构性增长红利。

基于对国内外经济形势及行业走势的判断，五粮液未雨绸缪，为2022年的稳健发展提前布好了局，为此也赢得了市场的认同及看好。

白酒营销专家、知趣咨询经理蔡学飞接受《证券日报》记者采访时表示，五粮液提出稳中求进，以稳为主的策略，显示了公司整体战略战术持续保持稳健。

在蔡学飞看来，在整个存量竞争时代，五粮液等头部酒企完成了规模以及结构的升级之后，头部酒企的势能更强，在势能更强的情况下，企业需要保持一定的稳定性。而拥有高端品牌形象、高端明星产品、比较完整的产品结构、全国性的渠道与网络，消费者正向口碑的五粮液高质量发展优势明显，但也离不开五粮液在全国范围内的产品结构的持续性升级，以及品质概念的溢价提升，而这些都是长期工作。

对于五粮液未来发展，券商分析师有着自己的研判。“经典五粮液仍为发展重点，公司将继续强化核心群体培育、优化渠道模式，1618、低度、纪念酒等产品亦有望贡献增量。第八代五粮液实际动销顺畅、公司在千元带品牌力强劲，五粮液2022年高质量增长可期，业绩弹性与估值抬升亦值得期待。”光大证券分析师如此表示。

招商证券分析师于佳琦、陈书慧在研究报告中表示，展望来年，五粮液产品品牌价值将不断提升，系列酒规模和价值并重。一是第八代五粮液坚持巩固千元带大单品市场地位，基于大数据动态优化投放结构，优化计划配置，优先保证优质销售的培养需求，有望延续高质量市场份额的进一步扩大；二是经典五粮液继续发力，加强市场投入和市场教育，培养意见领袖，品牌价值有望进一步提升；三是系列酒将进一步聚焦，推进打造10、20、30、50亿元级的大单品。渠道上，公司继续优化传统渠道、扩展团购和新兴渠道，强化高地重点市场的培育，为实现稳中有进的新发展赋能。

“当前，五粮液动销库存处于良性水平，经销商正积极备战元旦春节旺销季，实现开门红确定性高。而未来随着管理进一步优化、渠道管理效率赋能，第八代五粮液、经典五粮液量价均有提升空间。继续看好公司估值和业绩弹性，建议积极布局来年，重申‘强烈推荐-A’评级。”招商证券分析师如此表示。

华创证券分析师表示，五粮液高质量发展仍在途中，当下价值布局区间，维持“强推”评级。

紧扣国家“碳达峰、碳中和”目标，大力发展循环经济，率先打造“零碳酒企”，争做中国酿酒行业“碳中和”文化的先行者，为经销商提供更具市场竞争力的产品和更有生命力的品牌，这些是五粮液作为国有企业的责任与担当。如何回答好时代给出的命题？时间不仅是酿酒人最好的朋友，也是业绩最好的见证者。

关键词： 增长 可期 高质量