授予价格为每股10.34元 老白干酒拟推出新一轮股权激励

4月18日，老白干酒公告称，为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心骨干员工的积极性，公司拟推出2022年限制性股票激励计划。

值得一提的是，2014年老白干酒推出的员工持股计划打开了白酒行业股权激励的大门。此后五粮液、金徽酒、舍得酒业、山西汾酒的激励政策也依次落地。自去年以来，洋河股份、水井坊、泸州老窖、今世缘等公司的激励方案也密集落地或向前推进。

授予价格打五折

公告显示，老白干酒本次激励计划拟授予的限制性股票数量不超过1774万股，约占激励计划公告时公司股本总额89728.74万股的1.98%。授予价格拟为每股10.34元，约为4月15日收盘价的50%。激励对象不超过213人，具体包括：董事、高级管理人员、下属子公司领导班子成员、总部及下属子公司核心员工。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，“老白干酒股权激励授予价格只有授予日收盘价的50%，说明老白干酒的股权激励力度还是相当大的，同时也表明老白干酒可能面临较大的业绩增长压力。”

解锁条件方面，第一个解锁期的解锁条件为：2022年净资产收益率不低于10%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；2022年净利润较2020年复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；2022年主营业务收入占比不低于95%。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示谈道：“近年来老白干酒一直在推动产品结构的高端化转型，这将改变其品牌的传统的市场定位和营销模式，与之对应的，其产品线、生产工艺、营销团队都会有较大调整。这种调整对老白干酒团队的挑战很大，一旦转型不成功可能会对现有的业务基本盘产生冲击。因此公司此次股权激励力度较大，也设置了股权解锁的净资产、净利润、主营业务收入等考核指标，就是想通过强激励让团队能够在转型过程中进一步做大市场，做优资产，做强业务。”

再推股权激励

事实上，这并不是老白干酒第一次推出股权激励。2014年12月1日，老白干酒发布员工持股计划(草案)。公告显示，员工持股计划认购参与对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工。参与对象共计830人，其中认购持股计划的公司董事、监事和高级管理人员共计13人。2015年12月10日，老白干酒员工持股计划落地，发行价格为23.43元/股。

然后从公司前几年业绩表现来看，老白干酒的股权激励计划并未取得理想的成效。2015年至2018年，老白干酒实现营业收入分别为23.36亿元、24.38亿元、25.35亿元、35.83亿元。股权激励前两年，老白干酒营收增速缓慢，直到解禁当年，营收才大幅增长。

值得一提的是，2018年12月10日老白干酒员工持股计划解禁，而在解禁后，老白干酒的增势仅维持了一年，便又进入下滑通道。2019年公司实现营业收入40.30亿元，2020年实营收35.98亿元，2021年前三季度实现营收27.69亿元。

对于老白干酒再次推出股权激励，胡麒牧对记者表示，“白酒产业是一个存量市场，竞争激烈，除了茅台这种国酒级别的品牌，其他品牌更替是非常快的，如何能在市场立于不败之地，一方面要稳住基本盘，另一方面要寻找增量，在新品牌不断入市的情况下这对团队的守成和创新都提出很高要求。因此要通过股权激励留住人才，守住基本盘，同时激发创新和拓展的动能，推动业务的持续发展”。

股权激励成标配？

对于白酒上市公司陆续出台一系列股权激励政策，方正证券分析师薛玉虎表示，“白酒企业大多为国企，所在行业又是竞争充分的消费品行业，通常存在管理团队没有股份，激励不足的问题，经营效率受到限制。股权激励方案作为国企改革的重要一环，通过合理的股权份额分配和考核目标的设定，投资者与管理者的利益被深度绑定，激发了企业的经营活力。”

柏文喜表示：“目前酒业领域竞争加剧，业绩增长压力进一步增大，为提升士气以及与企业形成利益共同体，各家酒企普遍推出了力度不同的股权激励措施，旨在推动企业的可持续发展与业绩的持续增长。”

以山西汾酒为例，公司在2019年推出股权激励计划，激励对象包括企业高层、中层及核心技术(业务)人员共计395名，其授予价格为19.28元/股，授予数量为568万股。业绩考核方面要求，2019年至2021年营收相比2017年增速不低于90%、120%、150%，且三年净资产收益率不低于22%，个人层面同样针对岗位设置了相应的绩效考核体系，只有两者同时达标，激励才能解禁。

在股权激励下，山西汾酒顺利完成业绩考核目标，相应股权激励也成功解禁。

“白酒企业商业模式突出，龙头酒企有深厚的产品力和消费者品牌认知基础。如果能提升管理能力尤其是营销能力，将释放强大动力，对于酒企的业绩有较强的提振作用。”薛玉虎表示。

本报记者 李春莲 见习记者 张晓玉

关键词： 老白干酒 员工持股计划 激励计划 山西汾酒 主营业务收入