专家分析：日元为何快速贬值？快速贬值有何利弊？

随着美元进一步走强，日元贬值呈现加速趋势，成了外汇市场上备受关注的焦点。截至22日收盘，日元对美元汇率收于1美元兑换128.587日元，连续两天下行。3月以来，日元对美元汇率已累计下跌超过10%。哪些因素使得一向被视作是“避险货币”的日元，突然成了被抛售对象？

近期日元快速贬值，也使日本央行持续了九年的超宽松货币政策再次受到外界关注。市场分析人士普遍认为，日本和美国货币政策相背而行，使得日美两国之间利差扩大，这是引发本次日元贬值的直接原因。

日本总务省22日公布的数据显示，3月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数同比上升0.8%，虽然自去年9月以来连续7个月同比上升，但仍然远低于日本央行2%的通胀目标。市场人士指出，剔除能源价格后，日本的实际CPI增速为负，也就是说，日本央行面对的是通缩、而不是通胀问题。 在美联储选择通过加息来应对高通胀的同时，日本央行不断加码量宽措施，日本10年期国债收益率维持在0%左右，大量资本以超低利率借入日元，兑换成美元后买入美债。美国商品期货交易委员会的最新数据显示，金融市场净持有日元空头头寸的水平，已经升至3年多来的最高位。而这种日美利差套利交易的增加，也给日元带来了额外的贬值压力。

高盛日本股票策略师 建部和礼：日本央行仍在应对通缩问题，而不是要抑制通胀，所以才会维持超宽松货币政策不变，维持对国债利率的管控，这也就是说，只要美债利率走高，就会拉大美日债券利率差异，进而加剧日元贬值。

市场人士指出，日元贬值还存在经济高度依赖进口的结构性原因。随着国际大宗商品价格持续上涨，日本进口额不断攀升。日本财务省本月20日公布的数据显示，2021财年，日本进口额同比大幅增长33.3%，其中，原油、煤炭等能源类大宗商品，几乎全部依赖进口。

贝瑞研究首席执行官 吉俊礼：日本大量进口大宗商品，尤其是能源类大宗商品，而大宗商品交易以美元计价，因此每当日本买入大宗商品时，都需要卖出日元兑换美元，再用美元结算大宗商品，这也加剧了日元贬值的趋势。

有分析指出，鉴于日本央行短期内不会改变货币政策立场，而美国将加速收紧货币政策，日元仍有进一步贬值的可能。日元持续贬值，将给日本经济带来哪些影响、有何利弊？日本货币政策未来走向如何？

位于日本埼玉县的一家平价超市主要销售进口的果蔬、冷冻水产和肉类，商品物美价廉，广受当地消费者欢迎。但从3月开始，由于日元持续走软，带来进货成本压力增大，超市经营方不得不上调商品零售价格。以进口猪肉为例，每公斤墨西哥猪肉的进货价近期上涨约100日元，约合人民币5元。

日本富士通公司首席经济学家 金坚敏：日本物价总体来说还是比较低的，不是很高，所以超量宽政策还需要维持，疫情特别是对消费行业，比如说餐饮、旅游影响还是比较大的。

市场人士指出，日元贬值令日本国内消费市场承压的同时，却在一定程度上利好日本股市。因为日本上市企业的主要业绩来源于海外销售，日元贬值利好其业绩增长，同时也降低了海外投资者持有日企股票的成本。华尔街投行高盛预计，日本股市未来12个月内，仍有10%的上涨空间。

不过市场人士指出，日元贬值的速度，远远赶不上大宗商品进口价格上涨的速度，这也导致日本今年3月连续第八个月出现逆差。与此同时，日元大幅贬值令日本经常项目收支持续恶化。市场人士认为，日本政府的债务已高达其国内生产总值的256%，加息将导致日本政府背上更加沉重的债务负担。同时，日本方面也不太可能大举买入日元干预其汇率。

日本东短调查公司首席经济学家 加藤出：美国想在中期选举前使通胀降下来，所以日本很难大规模连续入市干预。

日本央行货币政策进退两难、日元加速贬值之际，日本财务大臣铃木俊一22日在华盛顿与美国财政部长耶伦举行会谈。双方在会后表示，美日将对汇率问题展开密切沟通。但这一口头表态，在市场看来没有任何实质作用。

日本第一生命经济研究所经济学家 熊野英生：日本政府和央行用口头干预的方式来阻止日元进一步贬值，汇率可能会停留在会在1美元对130日元。但如果口头干预不起作用，汇率可能跌到1美元对135日元。

关键词： 大宗商品 货币政策 市场人士 日本政府 经济学家