每日观点：可川科技前年营收5.6亿应收款3.2亿 股东减资毛利率降

中国经济网编者按：8月4日，苏州可川电子科技股份有限公司（以下简称“可川科技”）将首发上会，保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为张吉翔、李峻毅。可川科技拟在上交所主板上市，本次拟公开发行股份数量不超过1720.00万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%。公司拟募集资金6.05亿元，分别用于功能性元器件生产基地建设项目、研发中心项目、补充流动资金。

【资料图】

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，可川科技的营业收入分别为40,062.37万元、47,907.18万元、55,970.08万元、32,455.87万元；归属于母公司股东净利润分别为7,598.16万元、8,343.04万元、8,169.81万元、4,602.50万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为7,543.63万元、8,147.67万元、8,699.17万元、4,574.69万元。

报告期各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为25,184.86万元、33,128.44万元、41,383.18万元、25,375.70万元；经营活动产生的现金流量净额分别为126.52万元、7,942.06万元、14,545.83万元、2,544.60万元。

经计算，可川科技的收现比分别为0.63、0.69、0.74、0.78，净现比分别为0.02、0.95、1.78、0.55。

报告期内，可川科技现金分红3次，金额合计5762万元。2018年、2019年、2020年，公司分别分配现金股利1,909.20万元、1,272.80万元、2,580.00万元。

可川科技的毛利率连降且低于同行业可比公司平均水平。报告期各期，公司综合毛利率分别为34.98%、31.39%、29.20%和26.27%，主营业务毛利率分别为34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为39.99%、40.54%、38.20%、34.55%。

2018年至2021年1-6月，可川科技电池类功能性器件毛利率分别为39.44%、37.10%、34.54%、30.59%；结构类功能性器件毛利率分别为23.97%、21.90%、22.36%、18.85%；光学类功能性器件毛利率分别为41.73%、28.94%、21.48%、29.98%。

报告期各期末，可川科技资产总额分别为45,910.95万元、54,369.94万元、60,441.95万元和64,842.07万元；负债总额分别为16,216.87万元、18,233.27万元、25,574.43万元及27,952.05万元。

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，公司合并口径资产负债率则分别为35.32%，33.54%、42.31%和43.11%，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为38.41%、27.86%、28.90%、21.97%。可川科技的资产负债率高于同行业可比公司平均值。

报告期各期末，公司流动比率分别为2.13、2.29、1.90和1.89，同行业可比公司的流动比率平均值分别为2.51、3.92、2.98、6.06；公司速动比率分别为1.97、2.11、1.75和1.70，同行业可比公司的速动比率平均值分别为2.15、3.56、2.68、5.63。公司的流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均值。

报告期各期末，可川科技应收账款账面余额分别为21,086.72万元、23,063.67万元、26,838.54万元和26,702.31万元，占当期营业收入的比例分别为52.63%、48.14%、47.95%和41.14%（年化）。

2018年至2021年1-6月，可川科技的应收账款周转率分别为2.28次/年、2.17次/年、2.24次/年、2.42次/年，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为2.57次/年、2.89次/年、2.82次/年、2.88次/年。

报告期各期末，公司应收票据及应收款项融资合计金额分别5,067.94万元、6,651.12万元、5,536.43万元和8,763.59万元，占流动资产比重分别为14.95%、16.20%、11.55%和16.78%。

经计算，报告期各期末，公司应收款项分别为26,154.66万元、29,714.79万元、32,374.97万元、35,465.90万元。

2018年至2021年1-6月，可川科技的研发费用分别为1,385.70万元、1,805.67万元、1,946.05万元及1,170.02万元，占营业收入比例分别为3.46%、3.77%、3.48%及3.60%。其中，研发费用职工薪酬分别为533.20万元、652.26万元、435.55万元及382.96万元，公司专职研发人员平均薪酬分别为9.97万元、10.15万元、11.04万元、5.77万元。

报告期各期，可川科技的销售费用分别为1,386.47万元、1,716.29万元、1,054.41万元及497.79万元，占营业收入的比例为3.46%、3.58%、1.88%及1.53%。其中，销售费用职工薪酬分别为419.48万元、563.49万元、596.63万元及313.88万元，公司销售人员平均薪酬分别为16.45万元、18.28万元、22.95万元、11.21万元。

报告期各期，按同一集团控制下的客户合并计算，公司前五大客户的合计销售收入分别为17,499.70万元、28,993.40万元、35,960.02万元和21,791.87万元，占营业收入的比重分别为43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客户集中度较高。

根据招股说明书，2018年5月，晨道投资、超兴投资以6.25元/股的价格对可川科技进行了增资；2018年11月，九畹投资以7.5元/股的价格对可川科技进行了增资。

而2020年9月，可川科技的5家股东进行了减资。2020年7月8日，可川科技召开股东会并通过决议：同意减少注册资本1,354.00万元，其中股东晨道投资减少出资872.80万元，股东九畹投资减少出资284.00万元，股东壹翊投资减少出资73.00万元，股东壹翔投资减少出资37.00万元，股东超兴投资减少出资87.20万元。变更后公司注册资本为5,010.00万元。其中，壹翊投资、壹翔投资为公司设立的员工持股平台。

功能性器件厂商拟上交所IPO 募资6亿元

可川科技主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售。电池类功能性器件业务方面，公司聚焦于消费电子电池和新能源动力电池两大细分领域，产品广泛应用于智能手机、平板电脑等消费电子产品和新能源汽车的电池电芯及电池包；结构类功能性器件业务方面，公司专注于笔记本电脑结构件模组领域，为笔记本电脑制造服务商、组件生产商提供多品类、多批次、定制化的结构类功能性器件产品，产品主要应用于笔记本电脑的内外部结构件模组中；光学类功能性器件业务方面，公司产品主要为扩散片、防爆膜、遮光胶带等，广泛应用于显示屏、防护玻璃等光学类零组件。

截至招股说明书签署日，朱春华持有公司2500万股，占发行前公司股本总额的48.45%，为公司第一大股东，任公司董事长、首席执行官；施惠庆持有公司2290万股，占发行前公司股本总额的44.38%，为公司第二大股东，任公司董事、总裁。朱春华和施惠庆合计直接持有公司4790万股，合计直接持股比例为92.83%，且朱春华和施惠庆签署了《一致行动协议》及补充协议，约定在行使各项涉及股东权利、董事权利以及日常生产经营、管理及其他重大事项决策等诸方面保持一致。因此，朱春华和施惠庆是公司的控股股东、共同实际控制人。

可川科技拟在上交所主板上市，本次发行前公司股本总额为5160万股，本次拟公开发行股份数量不超过1720.00万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%。本次发行的保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为张吉翔、李峻毅。

公司拟募集资金6.05亿元，其中4.05亿元用于功能性元器件生产基地建设项目，6060.19万元用于研发中心项目，1.40亿元用于补充流动资金。

2021年上半年净利润4602.5万元

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，可川科技的营业收入分别为40,062.37万元、47,907.18万元、55,970.08万元、32,455.87万元；归属于母公司股东净利润分别为7,598.16万元、8,343.04万元、8,169.81万元、4,602.50万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为7,543.63万元、8,147.67万元、8,699.17万元、4,574.69万元。

报告期各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为25,184.86万元、33,128.44万元、41,383.18万元、25,375.70万元；经营活动产生的现金流量净额分别为126.52万元、7,942.06万元、14,545.83万元、2,544.60万元。

经计算，可川科技的收现比分别为0.63、0.69、0.74、0.78，净现比分别为0.02、0.95、1.78、0.55。

分红5762万元

报告期内，可川科技现金分红3次，金额合计5762万元。

2018年，公司以期末总股份为基数，每股分配现金红利0.30元（含税），合计分配现金股利1,909.20万元，已于2019年5月23日实施完毕。

2019年，公司以期末总股份为基数，每股分配现金红利0.20元（含税），合计分配现金股利1,272.80万元，已于2020年4月20日实施完毕。

2020年，公司以期末总股份为基数，每股分配现金红利0.50元（含税），合计分配现金股利2,580.00万元，已于2021年6月22日实施完毕。

毛利率下滑

报告期各期，公司综合毛利率分别为34.98%、31.39%、29.20%和26.27%，主营业务毛利率分别为34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。

报告期各期，公司电池类功能性器件的收入占比分别为56.50%、59.16%、55.96%、60.93%；结构类功能性器件的收入占比分别为31.13%、35.12%、40.41%、36.77%；光学类功能性器件的收入占比分别为12.37%、5.72%、3.63%、2.30%。

2018年至2021年1-6月，可川科技电池类功能性器件毛利率分别为39.44%、37.10%、34.54%、30.59%；结构类功能性器件毛利率分别为23.97%、21.90%、22.36%、18.85%；光学类功能性器件毛利率分别为41.73%、28.94%、21.48%、29.98%。

可川科技表示，报告期各期，公司主营业务毛利率整体有所下降，主要有两点原因：其一，收入占比较高的电池类功能性器件毛利率有所下滑；受新能源汽车行业竞争加剧、补贴退坡政策影响的向上传导，公司电池类功能性器件中，新能源动力电池功能性器件细分业务毛利率逐年下滑，进而导致电池类功能性器件整体毛利率有所降低。其二，产品结构变化；报告期内，毛利率较低的结构类功能性器件业务收入占比有所提升，相应拉低了公司整体主营业务毛利率。

与同行业可比公司比较，可川科技的主营业务毛利率较低。报告期内，同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为39.99%、40.54%、38.20%、34.55%。

2021年6月末资产总额6.5亿负债总额2.8亿

报告期各期末，可川科技资产总额分别为45,910.95万元、54,369.94万元、60,441.95万元和64,842.07万元。结构上，流动资产占比分别为73.81%、75.53%、79.31%和80.56%。

报告期各期末，公司负债总额分别为16,216.87万元、18,233.27万元、25,574.43万元及27,952.05万元。负债结构上，报告期各期末，流动负债占负债总额的比例分别为97.93%、98.15%、98.82%及98.98%，系公司负债的主要组成部分。

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，公司合并口径资产负债率则分别为35.32%，33.54%、42.31%和43.11%，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为38.41%、27.86%、28.90%、21.97%。

报告期各期末，公司流动比率分别为2.13、2.29、1.90和1.89，同行业可比公司的流动比率平均值分别为2.51、3.92、2.98、6.06；公司速动比率分别为1.97、2.11、1.75和1.70，同行业可比公司的速动比率平均值分别为2.15、3.56、2.68、5.63。

可川科技表示，报告期内，公司的流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均值，资产负债率则高于同行业可比公司均值，主要系由于上述可比公司多为已上市公司、具备资本市场融资运作基础，资金储备充足、资产流动性较强，而公司目前仍主要依靠自身盈余等内部融资的方式满足日常资金需求、缺少外部融资渠道，故而偿债能力指标相较之下略显劣势。预计公司完成首次公开发行股票上市后，随着资本金提升及融资渠道增多，相关指标都将有进一步改善。

2021年6月末应收账款2.67亿元

报告期各期末，可川科技应收账款账面余额分别为21,086.72万元、23,063.67万元、26,838.54万元和26,702.31万元，占当期营业收入的比例分别为52.63%、48.14%、47.95%和41.14%（年化）。

2018年至2021年1-6月，可川科技的应收账款周转率分别为2.28次/年、2.17次/年、2.24次/年、2.42次/年，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为2.57次/年、2.89次/年、2.82次/年、2.88次/年。

报告期各期末，公司应收票据及应收款项融资合计金额分别5,067.94万元、6,651.12万元、5,536.43万元和8,763.59万元，占流动资产比重分别为14.95%、16.20%、11.55%和16.78%。

其中，2020年末余额及占比较低，主要系当期末应收票据贴现及背书比例较高所致；而2021年6月末余额同比增幅较大，则主要系以票据结算为主的主要客户宁德时代、ATL当期收入规模及占比提升较高所致。

经计算，报告期各期末，公司应收款项分别为26,154.66万元、29,714.79万元、32,374.97万元、35,465.90万元。

2021年上半年研发费用率3.6%

2018年至2021年1-6月，可川科技的研发费用分别为1,385.70万元、1,805.67万元、1,946.05万元及1,170.02万元，占营业收入比例分别为3.46%、3.77%、3.48%及3.60%。

职工薪酬及直接投入系公司研发费用的主要构成部分，合计占比分别为96.63%、97.62%、96.29%及93.10%，其中，2020年直接投入占比较高，主要系当年度研发立项项目增加，相应带动研发领料、打样支出增长所致。

报告期各期，公司研发费用职工薪酬分别为533.20万元、652.26万元、435.55万元及382.96万元，可川科技专职研发人员平均薪酬分别为9.97万元、10.15万元、11.04万元、5.77万元。

截至招股说明书签署日，公司已取得发明专利11项、实用新型专利52项，共63项专利。

2021年上半年销售费用率1.53%

可川科技销售费用主要由职工薪酬、运杂费、差旅费及业务招待费构成，报告期各期金额分别为1,386.47万元、1,716.29万元、1,054.41万元及497.79万元，占营业收入的比例为3.46%、3.58%、1.88%及1.53%。

报告期各期，可川科技销售费用职工薪酬分别为419.48万元、563.49万元、596.63万元及313.88万元，公司销售人员平均薪酬分别为16.45万元、18.28万元、22.95万元、11.21万元。

前五大客户销售收入占比67%

报告期各期，按同一集团控制下的客户合并计算，公司前五大客户的合计销售收入分别为17,499.70万元、28,993.40万元、35,960.02万元和21,791.87万元，占营业收入的比重分别为43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客户集中度较高。

2020年5家股东减资

根据招股说明书，2018年5月，晨道投资、超兴投资以6.25元/股的价格对可川科技进行了增资；2018年11月，九畹投资以7.5元/股的价格对可川科技进行了增资。

而2020年9月，可川科技的5家股东进行减资。

2020年7月8日，可川科技召开股东会并通过决议：同意减少注册资本1,354.00万元，其中股东晨道投资减少出资872.80万元，股东九畹投资减少出资284.00万元，股东壹翊投资减少出资73.00万元，股东壹翔投资减少出资37.00万元，股东超兴投资减少出资87.20万元。变更后公司注册资本为5,010.00万元。

晨道投资、超兴投资本次减资价格约为7.1575元/股，九畹投资本次减资价格约为8.2637元/股，均系按晨道投资、超兴投资、九畹投资入股时与公司及其实际控制人约定的退出价格计算，即按其原始出资成本加上其实际缴付出资之日至减资协商确定之日期间年利率10%的利息（含税）再扣减其已从公司取得的分红计算，并经各方协商一致确认；壹翊投资、壹翔投资本次减资价格为6.9261元/股，本次减资价格系员工持股平台内各减资合伙人其原始出资成本加上协商确定的一定利息定价。

关键词： 营业收入 应收账款 流动比率 资产负债率