观点：工大科雅上市首日涨47% 业绩升近4年逾期款远超净利

今日，河北工大科雅能源科技股份有限公司（证券简称为“工大科雅”，证券代码为“301197”）在在深交所创业板上市。截至收盘，工大科雅报37.48元，上涨46.98%，振幅26.39%，成交额7.30亿元，换手率63.95%，总市值45.18亿元。

公司专业从事供热节能产品与相关技术服务的研发、推广及应用，是一站式提供智慧供热全面解决方案的信息系统集成服务商。

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公司不存在控股股东。公司实际控制人为齐承英。发行前，作为第三大股东，齐承英直接持有公司11.07%的股份；另外，作为公司第一大股东科雅达的控股股东，齐承英通过科雅达控制公司16.55%的表决权；同时，作为福东投资、泽胜投资的执行事务合伙人，齐承英通过福东投资、泽胜投资分别控制公司2.91%和1.23%的表决权；此外，齐承英通过其配偶及一致行动人郑乃玲控制公司4.97%的表决权，通过其兄弟及一致行动人齐成勇控制公司3.59%的表决权。因此，齐承英合计控制公司表决权股份占公司总股本的40.32%，为公司实际控制人。本次发行后，齐承英直接持有公司8.30%的股份，通过科雅达控制公司12.41%的表决权，并通过福东投资、泽胜投资分别控制公司2.18%和0.92%的表决权。此外，齐承英通过其配偶及一致行动人郑乃玲控制公司3.72%的表决权，通过其兄弟及一致行动人齐成勇控制公司2.70%的表决权，合计控制公司30.24%表决权，公司实际控制人仍为齐承英。

2022年1月27日，工大科雅首发过会。上市委会议提出问询的主要问题为：

1.郑乃玲系发行人实际控制人齐承英的配偶及一致行动人。郑乃玲现为发行人第五大股东，直接持有发行人4.97%的股份，并通过持股科雅达合计持有发行人5.63%的股份，发行人未将郑乃玲列为共同控制人。请发行人说明：（1）齐承英与郑乃玲之间对发行人的股权是否存在特别约定，双方是否拥有对股权的共同控制权；（2）未将郑乃玲列为共同控制人的原因与合理性，是否存在规避上市36个月后实际控制人减持相关规定的情形。请保荐人发表明确意见。

2.2021年3月，发行人有部分员工不愿意缴纳住房公积金，其中189人离职成为承宜物业的劳务外包人员，并在发行人处从事相同工作。请发行人说明：（1）劳务外包公司接收并外派员工到发行人处的商业合理性与合规性；（2）承宜物业的主要股东、董监高等关键人员与发行人及其关联方是否存在关联关系，是否存在资金往来或其它商业合作的情形；（3）劳务外包对财务成本与毛利率的影响。请保荐人发表明确意见。

3.报告期各期末，发行人应收账款及合同资产占当期营业收入的比例较大。2021年6月末逾期应收账款占比为47%，其中逾期1年以上的占比为49.06%。2021年1-6月，经营活动产生的现金流量净额为-5,620.36万元。请发行人说明：（1）最近一期末主要应收账款方回款较慢的原因及合理性，是否应按单项计提坏账准备，是否存在应收账款无法回收的重大风险；（2）是否存在现金的流动性风险，并对持续经营能力造成重大不利影响，相关风险是否已充分揭示。请保荐人发表明确意见。

工大科雅本次公开发行新股3,013.50万股，占发行后总股本的比例为25.00%，发行价格为25.50元/股，本次发行募集资金总额为76,844.25万元，扣除发行费用后募集资金净额为68,613.14万元。

工大科雅实际募资净额比原拟募资多9578.49万元。公司2022年8月2日披露的招股书显示，工大科雅原拟募资59,034.65万元，拟用于“智慧供热应用平台升级及关键产品产业化项目”、“研发中心建设项目”、“营销及运维服务网络体系升级建设项目”、“补充流动资金项目”。

工大科雅的保荐机构（主承销商）是中信建投证券，保荐代表人是邵宪宝、赵小敏。

本次发行费用总额为8,231.11万元，其中中信建投证券获得承销及保荐费用6,084.43万元。

2018年-2021年，工大科雅营业收入分别为27,976.89万元、30,428.63万元、30,758.12万元、40,333.89万元，净利润分别为5,857.66万元、6,303.40万元、6,160.40万元、8,606.18万元，经营活动产生的现金流量净额分别为320.01万元、1,512.92万元、1,579.65万元、6,973.82万元，净现比分别为0.05、0.24、0.26、0.81。

工大科雅近4年营业收入与主营业务收入相一致，销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,961.76万元、26,581.93万元、25,875.33万元、34,078.06万元，收现比分别为0.86、0.87、0.84、0.84。

2018年末-2021年末，工大科雅应收账款账面余额分别为20,368.32万元、25,518.01万元、30,608.07万元、36,724.77万元，应收账款账面价值分别为17,697.64万元、21,156.92万元、25,160.92万元和30,007.29万元，占当期营业收入的比例分别为63.26%、69.53%、81.80%和74.40%。

各期末，公司逾期应收账款余额分别为8,182.82万元、11,970.70万元、16,439.71万元和21,638.25万元，占报告期各期末应收账款（含合同资产）余额的比例分别为40.17%、46.91%、47.70%和53.26%；其中逾期1年以上的应收账款余额分别为4,191.53万元、7,173.42万元、8,686.45万元、8,367.57万元，占比分别为51.22%、59.92%、52.84%和38.67%。过去4年，工大科雅各期逾期应收账款余额均超净利润。

2022年1-3月，工大科雅营业收入为2,510.72万元，同比增长52.85%；归属于母公司所有者的净利润为-839.48万元，上年同期为-1,066.66万元；经营活动产生的现金流量净额为-6,976.30万元，上年同期为-5,652.90万元。

2022年上半年，公司预计实现营业收入11,150.25万元-11,681.22万元，变动幅度为-22.87%至-19.20%；归属于母公司所有者的净利润为1,252.62万元-1,509.27万元，变动幅度为0.12%至20.64%。

据工大科雅招股书，2022年上半年，公司预计营业收入较上年同期约下降20%，本期收入有所下降的主要原因包含以下两方面：一方面，公司收入规模受个别大型项目验收进度的影响较大。2021年上半年，公司对海拉尔热电厂项目完成验收，共产生收入2,785.95万元。该项目系公司在高寒地区的首个大型智慧热网项目，项目规模较大，故产生的收入较高。2022年上半年，公司已验收及预计验收的项目中无单笔可产生2,500万元以上收入的大型项目。另一方面，2022年上半年，公司主动收缩了供热维护托管服务的业务规模。2021上半年，公司对华电供热及其下属企业的供热维护托管服务实现收入958.30万元。根据公司的发展战略，为进一步推动供热托管业务向技术密集型的方向转型，公司自2021年下半年开始逐步退出毛利率较低的供热维护托管业务，故2021年底公司未参与华电供热及其下属企业的供热维护托管服务业务的投标，上述客户在2022上半年未产生相关收入。

在收入有所下滑的同时，归属于母公司所有者的净利润预计小幅增长，主要系受公司综合毛利率、期间费用率等多种因素的综合影响。具体而言，2021年上半年，受海拉尔热电厂项目收入较大但毛利率偏低的影响，公司综合毛利率仅为37.56%；2022年上半年，公司营业收入较上年同期有所减少，但无毛利偏低的大型项目，公司预计综合毛利率在50%左右。此外，公司本期期间费用较上年同期的变动幅度较小，基本在5%以内。

2020年、2021年工大科雅两度分红，合计分红5788.15万元。报告期内，公司股份分配具体情况如下：

2020年4月，公司2020年第一次临时股东大会作出决议，向全体股东以每股0.40元分配现金股利，合计分配现金股利3,076.00万元（含税）。上述现金股利已于2020年支付完毕。

2021年6月，公司2020年度股东大会作出决议，向全体股东以每股0.30元分配现金股利，合计分配现金股利2,712.15万元（含税），并已于2021年8月支付完毕。

关键词： 应收账款 营业收入 年上半年 是否存在 现金股利