国元证券：给予卡倍亿增持评级，目标价位63.0元

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国元证券股份有限公司杨为敩近期对卡倍亿进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：收入稳健提升，盈利能力持续上行》，本报告对卡倍亿给出增持评级，认为其目标价位为63.00元，当前股价为51.06元，预期上涨幅度为23.38%。

卡倍亿(300863)
事件：
8月18日，公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收15.67亿元，同比+29.76%；实现净利润8.14亿元，同比+62.14%；扣非后归母净利润0.77亿元，同比+52.07%。2023年Q2营业收入8.28亿元，同比+39.57%；归母净利润0.45亿元，同比+101.31%，扣非后归母净利润0.47亿，同比+79.89%
客户广域覆盖，收入稳健提升
公司作为国内汽车线缆领先企业，产品符合国际、德国、日本、美国、中国等专业汽车线缆标准。客户覆盖安波福、矢崎、李尔住电、古河、弗迪等国内外领先汽车线束厂商，终端客户覆盖大众、宝马、奔驰、丰田、广汽、吉利、长城、奇瑞等国内外领先车企，并在新能源体系进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、合众汽车等多家领先厂商的供应链。在当前“内卷”+“转型”的行业背景下，具有较为稳定的收入增长驱动力。2023年H1公司普通线和新能源线收入分别同增+29.13%/+24.03%，保持平稳较快增长
原材料价格下行+产品结构改善，盈利能力持续上行
受益于铜价下行和较高毛利率新能源产品增加，公司毛利率继续改善。2023H1公司普通线和新能源线毛利率分别达到11.35%/18.79%，同比增长0.94和2.31个百分点，带动整体毛利率提升至11.96%,高于去年同期1个百分点。此外，受可转债转股后利息减少带动，公司财务费用率显著下降至0.93%,带动上半年公司净利率达到5.19%，盈利能力持续上行。
股权激励推出，彰显公司信心同时持续提升效率
8月17日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，计划以43.24元/股的价格向129名中层管理人员及核心骨干员工授予限制性股票激励，相应业绩考核目标约为未来三年净利率年化增速25%水平。与前次股权激励相比，激励范围由高管扩大至中层管理及骨干员工，激励效果更加显著，同时凸显公司对未来增长信心。
投资建议与盈利预测
公司收入稳健较快增长，利润率水平提升，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.11\47.17\56.23亿元，归母净利润分别为2.24\2.97\3.70亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.52\3.35\4.17元，按照最新股价测算，对应PE23.68\17.87\14.32倍。维持“增持”评级。
风险提示
汽车行业发展不及预期风险、线缆行业国产替代进程不及预期风险、原材料价格波动风险、公司8月24日较大规模限售解禁冲击风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.25亿，根据现价换算的预测PE为20。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.3。

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