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中金:AI驱动景气向上 OpenClaw引领商业变革

来源:智通财经时间:2026-04-15 16:08:06


(资料图片仅供参考)

智通财经APP获悉,中金发布研报称,OpenClaw推动AI走向实用化落地,带动算力需求增长,叠加行业全面涨价,云计算板块率先迎来业绩与景气度共振。中长期看,该行认为仍重点跟踪企业端真实需求与留存转化、云厂商在产业链的核心卡位能力,以及利润率与ROI能否持续改善,这才是决定行业长期价值的关键。该行维持个股盈利预测、估值和评级。  中金主要观点如下:  4Q25云计算收入进一步加速,AI需求旺盛  4Q25互联网云(阿里云、腾讯云、百度智能云)合计收入509亿元(均为外部收入),进一步加速至同增26%。4Q25阿里巴巴、腾讯、百度一般性业务合计资本开支506亿元,同比下降29%。4Q25AWS、微软Azure、Googlecloud、Oracle云服务以及Coreweave合计实现收入876亿美元,同比增速34%,合计资本开支1419亿美元,同比增速67%,维持高增长。  OpenClaw驱动大模型实践落地与行业商业模式重构。  OpenClaw的出圈,标志着大模型从通用对话逐步迈入可落地、能干活的实用化阶段,其可通过自然语言完成系统操作、自动化办公与复杂任务执行,推动模型向生产力工具转型。受此驱动,国内云厂商的商业变现从传统GPU租赁升级为MaaS模式。同时,AI智能体与推理需求旺盛,叠加GPU、算力基建与能耗成本高企,国内外云厂商与模型厂商开启全面涨价周期,该行认为行业转向以性能与服务为核心的价值定价。  市场聚焦投入产出比  海外云厂商在AI算力上持续高额投入,资本开支/经营现金流比例持续攀升,自由现金流承压明显,市场担忧投入的回报周期长与资金安排。国内大厂2026年春节掀起“AI红包大战”,字节、阿里、腾讯、百度等重金投入AI应用拉新,短期推动用户冲高,但活动结束后用户留存与使用频次普遍回落,其中字节豆包表现相对坚挺,用户基数领跑。该行认为长效的商业模式与生态突破尚需要时间。  风险  宏观经济风险,技术迭代风险,用户需求不达预期。

关键词: 价值 云计算 市场 经济 短期 个股 业绩

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