百度净利润-百度：AI云业务盈利水平仍将回避

《投资时报》研究员 王子西

守本不易，转型亦难。对于互联网头部企业百度（BIDU.O、9888.H）而言，亦是如此。

日前，百度披露2021年第四季度及全年业绩。公告显示，2021年第四季度，百度实现总营收330.88亿元，同比增幅9.3%；其中，核心收入为259.78亿元，同比增长12.4%。2021年，百度、百度核心收入分别为1244.93亿元、951.63亿元，同比增幅达16.3%、20.9%。

查阅公司核心收入可以看到，在线营销（广告）收入同比增速明显弱于非在线营销（非广告），而后者增幅较好主要归因于云及其他AI驱动业务的推动。尤其是AI云业务，2021年贡献了151亿元营收，占核心非在线营收愈七成。

不过，值得注意的是，相比收入端整体增势喜人，百度盈利能力却有所下滑。2021财年，归属百度的净利润、归属百度核心的净利润分别为102.26亿元、135.57亿元，同比降幅五成左右。归属百度的净利润率、百度核心净利润率也较上年下滑，后者下滑近20个百分点。

事实上，在公司业绩电话会议中，董事长兼首席执行官李彦宏表示，2022年公司发展的优先级是AI云业务高于行业的营收增长水平、“阿波罗Go”运营规模等。但对于致力于成为“领先AI公司”的百度而言，AI云业务的盈利水平仍将是回避不了的问题。

截至3月11日收盘，百度美股报收于118.92美元/股，较2021年2月22日创下的354.82美元/股高点下挫66.48%，百度港股报收于131.5港元/股，较上市之初创下的256.6港元/股下挫48.75%。

广告收入增速放缓

公告显示，2021年第四季度，百度实现总收入330.88亿元，同比增长9.3%。百度核心收入、爱奇艺收入分别为259.78亿元、74亿元，同比增速为12.4%、-1%。核心收入中，在线营销收入增速放缓，仅较上年略增1%，为191亿元；非在线营销受云及其他AI驱动业务的推动，录得69亿元，同比大增63%。

全年来看，2021年，该公司实现营收1244.93亿元，同比增长16.3%。核心收入与爱奇艺收入分别为951.63亿元、306亿元，同比增幅20.9%、3%。核心收入中，在线营销收入为740亿元，同比增长12%；非在线营销收入为212亿元，同比大增71%。

事实上，百度广告收入增速放缓，从季度数据中可窥一二。2021年Q1、Q2、Q3，百度在线营收同比增幅为27%、18%、6%，如若结合Q4数据，广告收入增速下挫显著。

此外，作为目前百度较大的流量入口，2021年12月，百度APP的MAU（月活跃用户）为6.22亿，同比增加14%，日登录用户占比达到82%。但从收入端来看，托管页收入或已有所下降。2021年第三季度，百度在线营收195亿元，托管页收入占比43%，即约84亿元。第四季度，托管页收入仍占在线营收40%以上，按下限40%计算，约为76亿元，环比减少8亿元左右。

收入比方面，2021年，百度广告收入占到核心收入的77.7%，虽较上年下滑，但仍占据近八成的核心收入；包括AI云、智能驾驶以及其他增长计划的“新业务”收入占比为22.3%，高出上年约6.5个百分点。从中不难看出，百度由“中国第一搜索引擎”向“领先AI公司”转型略显艰难。

百度2021年第四季度及2021财年业绩情况（百万元）

数据来源：公告节选

AI云业务增势较好

事实上，不管是季度数据，还是财年数据，“新业务”中百度AI云业务表现更为亮眼。

百度人工智能云不仅在交通运输、制造、能源和公用事业等多个行业领域取得突破。截至2021年末，PaddlePaddle累计开发者增至406万，服务15.7万名访问者。同时，开发者已在PaddlePaddle制作47.6万个模型。在ACE智能交通领域，截至2021年末，按合同金额逾千万元计算，已有35座城市落地百度ACE智能交通，较上年增加21座。

在业绩电话会议中，公司首席财务官罗戎表示，智能云业务对百度非广告营收增长具有明显的拉动作用。2021年第四季度，AI云业务贡献营收52亿元，同比增长60%；2021年度，更是贡献151亿元营收，占到核心非广告收入的超七成，同比大增64%。显然，AI云业务成为公司收入增长的“新引擎”。

反观智能驾驶，进展较慢。2021年第四季度，自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”提供21.3万次乘车服务，环比增加近一倍。目前，“萝卜快跑”已覆盖北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙、沧州和阳泉八个城市。同时，百度已于2021年11月25日、2022年2月18日及2月27日，分别在北京、重庆及阳泉，对自动叫车服务进行收费。

但若按每单百元计算，第四季度“萝卜快跑”订单收入不过两千多万元，相比而言，贡献尚小。而集度汽车完成A轮融资，离量产还有一段时间。与比亚迪合作，为多款热门车型提供自动驾驶解决方案，特别是ANP和AVP两大智驾产品未来可期，但合作兑现收入也需时日。作为“第三增长引擎”，该公司智能驾驶尚处启动阶段。

核心净利润率大幅下滑

此外，还需注意的是，百度盈利能力已趋下降。

由于流量获取成本、带宽成本、商品销售成本及与新AI业务有关的其他成本增加所致，2021年第四季度，百度销售成本同比大增19%，为173亿元。销售及管理费用、研发费用同比增速为27%、30%，为65亿元、74亿元。成本及此两项费用的增幅，均远超营收一、二十个百分点。

以致于该季度，归属百度的净利润、归属百度的净利润（Non-GAAP）分别为17.15亿元、40.84亿元，同比降幅深达66.9%、40.5%。归属百度核心的净利润、核心净利润（Non-GAAP）为26.56亿元、46.25亿元，同比下滑56.0%、38.6%，与收入增幅呈明显背离状况。

全年来看，2021年，归属百度的净利润、归属百度的净利润（Non-GAAP）为102.26亿元、188.30亿元，同比降幅达54.5%、14.5%。归属百度核心的净利润为135.57亿元，降幅为48.9%；核心净利润（Non-GAAP）为212.92亿元，同比降幅也超十五个百分点。

粗略计算，2021年，百度核心的净利润率为14.25%，已较上年的33.71%，下滑近二十个百分点；而百度核心的净利率（Non-GAAP）则为22.37%，也较上年减少近十个百分点。归属百度的净利润率、百度净利润率（Non-GAAP）则为8.21%、15.13%，也均较上年有所下滑。

在业绩电话会议中，李彦宏表示，2022年公司发展的优先次序为：AI云业务，维持高于行业的收入增长水平；进一步扩大“阿波罗Go”的运营规模，为更多乘客提供乘车服务；继续扩大与汽车制造商合作，特别是在ANP和AVP智驾产品方面；集度汽车计划在4月份北京车展推出首款概念量产车，于下半年接受订单，计划在2023年实现量产等。换言之，业务的增长仍为优先级，盈利指标暂不考虑。

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